Jaka przyszłości dla franka?

1.Zapowiedź kolejnych interwencji?

Stałoby się tak, jeżeli perspektywy gospodarcze uległyby dalszemu pogorszeniu, lub zagrożenie deflacją przyjęłoby realne kształty. W tym kontekście warto skupić się na dzisiejszym odczycie inflacji w ujęciu konsumenckim, zwłaszcza, że ryzyko "ujemnej" inflacji zaczyna nam się materializować... To może mieć fatalne skutki dla szwajcarskiej gospodarki - dla rynku kluczowe jest jednak to, że taki odczyt może przyspieszyć moment podniesienia w górę przez SNB minimalnego limitu wymiany EUR/CHF, który wynosi obecnie 1,20.

Inflacja CPI Szwajcaria- październik 2011 r.
Odczyt	Prognoza	Poprzednio
-0,1% m/m	0,2% m/m	0,3% m/m
-0,1% r/r	0,2% m/m	0,5% r/r

2.Kiedy pójdzie w górę obecny limit dla EUR/CHF?

Raczej nie prędko...

To pytanie inwestorzy zadają niemal każdego dnia, po tym jak 6 września b.r. SNB nieoczekiwanie ustalił minimalny limit wymiany EUR/CHF na 1,20 - wtedy znacznie powyżej rynkowych notowań - a w towarzyszącym temu posunięciu komunikacie, przyznał, że kurs franka i tak pozostaje za mocny i bank centralny będzie podejmował stosowne działania. To był wyraźny sygnał, że na barierze 1,20 się nie skończy. Zresztą o konieczności jej podniesienia nieustannie mówią zarówno przedstawiciele szwajcarskiego lobby biznesowego, czy też ekonomiści.

Kilka dni temu Gerold Buehrer przewodniczący Szwajcarskiego Lobby ekonomicznego ogłosił, że zrównoważonym poziomem wymiany franka byłoby 1.30 - 1.40 za euro. Według oficjela BLE stworzyłoby to odpowiednie warunki dla firm i w konsekwencji umożliwiłoby powrót na ścieżkę rozwoju gospodarki.

W podobnym tonie w ostatnich tygodniach wypowiadał się też szwajcarski minister gospodarki - Johann Schneider Ammann. Z kolei zdaniem byłego wiceprezesa SNB, Niklausa Blattnera "dopóki nie ma katastrofy w strefie euro, która mogłaby nagle zwiększyć atrakcyjność franka jako safe-haven, notowania (EUR/CHF) powinny kierować się w stronę 1,25". Problem w tym, że sytuacja w strefie euro znów zaczyna się pogarszać. Powrót obaw o Grecję był pretekstem umocnienia się franka na przestrzeni ostatnich tygodni, ale prawdziwym problemem mogą stać się dopiero Włochy. Warto będzie też zerkać na rozwój wypadków wokół Iranu - ewentualny atak militarny automatycznie umocniłby franka, jako walutę "safe haven".

Kurs dotarł do granicy trendu spadkowego z grudnia 2009r. Po wyjściu z rozszerzającej się formacji klina zwyżkującego kurs osiągnął minimum na poziomie 1.2131 CHF, skąd nastąpił gwałtowny ruch w górę za sprawą weekendowego komentarza oficjela z SNB.

Z punktu widzenia technicznego kurs może jeszcze wzrosnąć do 1.2450, gdzie powinien napotkać kontrę ze strony podaży. Z uwagi na otoczenie makroekonomiczne bardziej prawdopodobnym wydaje się wzrost awersji do ryzyka wraz z rozwojem sytuacji we Włoszech i w konsekwencji ponowny ruch w kierunku 1.21 oraz test czujności SNB.

Konrad Ryczko

Analitycy DM BOŚ