Starzy mistrzowie strzelają gole reszcie Europy!

Tygodniowe próby utworzenia rządu w Grecji i pat polityczny w Atenach sparaliżował całą Europę zmuszając rynki do dyskontowania coraz czarniejszych scenariuszy, których tematem przewodnim pozostaje "reorganizacja" strefy euro (co niektórzy nazywają to rozpadem).

Obok spadków EUR/USD do 1,2840 na koniec sesji, kolejne minimum osiągnęła rentowność niemieckiego Bunda (1,44%), podczas gdy hiszpański benchmark zanotował 30-punktowy wzrost rentowności do poziomu 6,36%.

Obok słabszej od oczekiwań produkcji przemysłowej w strefie euro, która wpisuje się w recesyjny obraz wspólnotowej gospodarki ogółem (co potwierdzą dzisiejsze odczyty na temat PKB w strefie euro), to komentarze, decyzje i wyczekiwania wypełniały dzień. Komisja Europejska nie chce wyjścia Grecji ze strefy euro, ale dalsza konsolidacja finansów w tym kraju jest w oczach KE niezbędna.

Czy obecna sytuacja polityczna w Grecji wywrze presję na Brukselę, aby w trybie ekspresowym zgodzić się na renegocjację programu reform?

Po wieczornym, ostatnim spotkaniu z prezydentem Grecji, kraj, Europa i świat przygotowywać się będą na kolejny etap rozgrywek. Informacje napływające po spotkaniu nie były jednoznaczne. Jasne jest jednak, iż Syriza nie poprze technokratycznego rządu, do czego którego nakłaniać będzie dzisiaj ostatecznie prezydent K.Paoulias. Kolejne wybory w tym kraju mogą mieć miejsce 10 bądź 17 czerwca - decyzję o dacie podejmie nowy parlament, który zbiera się 17 maja. Hiszpańskie banki to drugi obowiązujący temat na rynku finansowym.

Pomimo, iż banki przedstawiły już częściowe plany pozyskania kapitału zgodnie z implementowaną w piątek decyzją, to wciąż trudno o wzrost zaufania do sektora, szczególnie w bieżącej sytuacji makroekonomicznej. Sytuacja gospodarcza Hiszpanii jest na tyle niepewna, a presja na hiszpańskie aktywa na tyle duża, iż jedyny jasny punkt jakim jest realizacja ponad połowy tegorocznych bieżących potrzeb pożyczkowych traci na znaczeniu. Aukcja włoskiego długu zakończyła się sprzedażą pełnej oferty (5,25 mld EUR) i biorąc pod uwagę warunki w jakich przebiegała, jej wyniki uznać można za satysfakcjonujące.

W ramach aukcji sprzedano m.in. obligacje długoterminowe (2022, 2023, 2025) za 1,75 mld EUR. Włoskie banki (aż 26 instytucji), które dzielnie wspierają rodzimy rynek obligacyjny, doznały kolejnej obniżki ratingów ( przez Moody's). Ryzyka więc nie tyle dominują, co kumulują się, i coraz mniej jest pewnych punktów w wyobrażeniach dotyczących Europy za kilka lat, włączając w to scenę polityczną.

Polska krzywa rentowności długo broniła się przed wpływem ryzyka europejskiego. Jednak wyprzedaż aktywów uznawanych za ryzykowne (w tym relatywnie mniej bezpieczne - gdzie uplasować można właśnie Polskę) oraz znaczące osłabienie złotego w relacji do głównych walut przyczyniły się do znaczącej przeceny krajowego długu w czasie poniedziałkowej sesji.

Po przełamaniu 5,40%, DS1021 zamykała poniedziałkową sesję w okolicach 55-dniowej średniej (5,45%). Zwiększona zmienność obligacji wskazuje, iż rozszerzony zostaje również podstawowy kanał kwotowań dla obligacji, z ryzykiem presji na wyższe rentowności (po obecnych wzrostach można mieć jednak nadzieję na stabilizację i poszukiwanie zabezpieczeń dla pozycji na polskim rynku stopy w stawkach IRS).

Obowiązujący benchmark PS1016 z piątkowego zamknięcia w okolicach 4,95% wzrósł do 5,012%, nie najlepiej wróżąc środowej aukcji nowej 5-latki PS0417 (stąd MinFin zawęził podaż PS z 2-4 mld do 2-3.5 mld PLN). Decydująca, obok zdarzeń w Europie będzie we wtorek publikacja danych o inflacji.

W kwietniowych danych spotykają się dwa przeciwstawne czynniki, podwyżka cen gazu (której wpływ ogranicza w koszyku dość niska waga) i niższe niż przed rokiem ceny "nowalijek" (a waga cen żywności jest w polskim koszyku dość duża). Każdy odczyt poniżej 4,00% r/r wspomoże polską krzywą, przypominając o ograniczonym ryzyku podwyżek stóp.

Aleksandra Bluj, Biuro Strategii Rynkowych PKO Banku Polskiego

^{Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.}