Metale szlachetne drożeją. Złoto ruszyło w górę i może pobić rekord

• Analitycy z Toronto-Dominion Securities prognozują, że cena uncji złota może wzrosnąć do 2100 dolarów z powodu dużego popytu na metal zgłaszanego przez banki centralne, a także oczekiwanych zmian w polityce monetarne amerykańskiej Rezerwy Federalnej
• Narodowy Bank Polski kupuje tak dużo złota, że w ostatnich miesiącach nasz kraj stał się drugim po Chinach największym nabywcą kruszcu na świecie
• W tym tygodniu reguła "drożejący dolar - taniejące złoto" nie zadziałała, choć eurodolar spadł w okolice 1,05, czyli do poziomu najniższego od 10 dni

Na rynku metali szlachetnych mamy odwrócenie trendów. Wystarczył zaledwie tydzień, by uncja złota w kontraktach terminowych wzrosła z 1830 do 1945 dolarów, uncji srebra z 21,20 do 22,90 dolara, a uncji platyny z 865 do 888 dolarów. Jeszcze kilka dni temu prognozowano, że temu ostatniemu metalowi grozi spadek do 820 dolarów, co odpowiadałoby dołkom z ubiegłorocznych wakacji oraz minimom z września 2020 roku.

W jakimś stopniu wzrost notowań metali szlachetnych był reakcją na atak Hamasu na Izrael. Zwłaszcza złoto dla wielu inwestorów jest bezpieczną przystanią w okresach większej nerwowości i niepewności, także geopolitycznej. Jednak największy wzrost notowań "żółtego metalu" nastąpił w momencie, gdy świat uznał, że konflikt na Bliskim Wschodzie ma charakter lokalny.

Analitycy RBC Capital Markets LLC spekulują, że poziom 1810-1820 dolarów za uncję złota mógł być kwartalnym minimum, od którego rynek rozpoczął nowy trend wzrostowy z celem powyżej 2000 dolarów.

Ekonomiści z Toronto-Dominion Securities (TDS) uważają, że duży popyt na "żółty metal" zgłaszany przede wszystkim przez banki centralne, a także oczekiwane zmiany w polityce amerykańskiej Rezerwy Federalnej, mogą spowodować wzrost ceny nawet do 2100 dolarów za uncję, co byłoby historycznym rekordem.

Analitycy TDS podkreślają, że Chiny, już od dłuższego czasu lider w nabywaniu złota, utrzymują rekordowe tempo zakupów. Raporty pokazują, że Ludowy Bank Chin kupił w zeszłym miesiącu imponującą ilość 26 ton złota, co zwiększyło łączne zakupy w 2023 roku do 181 ton. W ciągu zaledwie jednego roku chiński bank centralny zwiększył swoje rezerwy kruszcu aż o 243 tony, co stanowi obecnie ponad 4 proc. jego całkowitych rezerw zagranicznych. Oficjalne rezerwy złota w Chinach wynoszą teraz 2 192 tony.

"Należy zwrócić uwagę także na Indie, które we wrześniu dokonały jednej z największych transakcji na rynku złota w ciągu ostatnich 15 miesięcy. Banki centralne na całym świecie widzą wartość w gromadzeniu złota. Ta aktywności, w połączeniu z ewentualnym odejściem Rezerwy Federalnej od dotychczasowej restrykcyjnej polityki monetarnej, sugeruje, że przyszłość złota jest obiecująca, a cena może wzrosnąć do poziomu 2100 dolarów za uncję" - napisano w raporcie TDS.

Trzeba tu dodać - zwłaszcza, że TDS o tym nie wspomina - że od początku 2023 roku zapasy złota w Narodowym Banku Polskim zwiększyły się niemal o połowę, co w ostatnich miesiącach uczyniło nasz kraj drugim z największych nabywców kruszcu na świecie.

Co więcej, w świetle danych World Gold Council, Polska w drugim kwartale 2023 roku była globalnym liderem, gdyż dokonała zakupu 48,4 tony złota i o ponad 3 tony wyprzedziła Chiny. Od kwietnia tego roku NBP zwiększył swoje zasoby o 85,7 tony kruszcu. Polska z ogólnymi rezerwami na poziomie 314,4 tony zajmuje w tej chwili 18. miejsce na świecie pod tym względem.

Analitycy TDS podkreślają, że zakupy banków centralnych zapobiegły większej wyprzedaży złota, która mogłaby być efektem tegorocznych podwyżek stóp procentowych na świecie, a zwłaszcza w USA. Według TDS, sektor banków centralnych będzie nadal wspierał rynek złota w nadchodzących miesiącach.

Najnowszy rajd cenowy złota jest o tyle zaskakujący, że w zasadzie nie ustąpiły czynniki, które jeszcze niedawno decydowały o poważnej przecenie kruszcu. Przypomnijmy, że "żółtemu metalowi" nie sprzyjają wysokie stopy procentowe - są dla niego konkurencją, bo "złoto nigdy nie wypłaca odsetek".

Amerykańska Rezerwa Federalna oficjalnie nie wycofuje się z restrykcyjnej polityki pieniężnej, tym bardziej, że najnowsze wskaźniki inflacji są dla członków Fed niepojące. Inflacja konsumencka we wrześniu nie spadła i utrzymała się na poziomie 3,7 proc., inflacja producencka wzrosła z 2 do 2,2 proc., a inflacja bazowa (bez cen żywności i energii) poszła w górę z 2,5 do 2,7 proc.

Fed, o ile nie podniesie jeszcze stóp procentowych w tym roku, to z pewnością obierze strategię: "wyżej na dłużej", czyli będzie utrzymywać dzisiejsze wysokie stopy przez dłuższy czas. W takich warunkach inwestorzy zazwyczaj chętniej trzymają pieniądze na depozytach bankowych i w obligacjach niż w kruszcu.

W ostatnich dniach dla inwestujących w złoto dobrym trendem jest spadek rentowności amerykańskich obligacji 10-letnich z 4,8 proc. do 4,6 proc. Może on wynikać z mocnego przekonania rynków, że w listopadzie nie będzie zaostrzenia polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych, nawet jeśli Fed wysyła w tej sprawie inne sygnały. Model CME Fed Watch pokazuje, że inwestorzy tylko na około 8 proc. szacują prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna w przyszłym miesiącu podniesie stopy procentowe.

W nieco dalszej przyszłości inwestorzy grają pod tak zwany pivot, czyli zastąpienie cyklu podwyżek stóp procentowych przez serię ich obniżek, co rynek złota przyjąłby z zadowoleniem. Taki scenariusz jest o tyle prawdopodobny, że Fed z uwagi na szybko rosnący dług publiczny USA prędzej czy później będzie zmuszony do łagodzenia polityki monetarnej. Jednak w tej chwili na 2024 rok prognozowane są niewielkie obniżki stóp procentowych - w sumie o 50 punktów bazowych.

Teoretycznie cena złota powinna cofać się na wykresach w momencie, gdy wzmacnia się dolar, zwłaszcza w relacji do euro. Tak właśnie było pod koniec tego tygodnia, gdy eurodolar spadł w okolice 1,05, czyli do poziomu najniższego od 10 dni. Tym razem reguła "drożejący dolar - taniejące złoto" nie zadziałała.

Co ciekawe, dolar w ostatnich dniach trochę stracił na wartości w relacji do naszej waluty. Mimo to na polskim rynku za uncję złota w transakcjach kasowych płaci się dużo, bo około 8400 zł. Kruszec ciągle ma walor dobrej inwestycji długoterminowej. Kurs "żółtego metalu" wyrażony w złotych ma za sobą pięć z rzędu lat zakończonych na plusie. Na początku 2015 roku uncja złota kosztowała 4200 zł. To oznacza, że w ciągu niespełna 9 lat podrożała o 100 proc.

Trzeba jednak pamiętać, że za 8400 zł za uncję nikt nam nie sprzeda sztabki lub monety bulionowej. Za fizycznie istniejące złoto musimy zapłacić więcej. Najtańsze monety o wadze uncji trojańskiej (31,1 g) kosztują około 8600 złotych.

W ostatnim tygodniu wyraźnie podrożało także srebro. Jego uncja kosztuje teraz około 22,90 dolara. Z punktu widzenia analizy technicznej przełamany został ważny opór na poziomie 22,20-22,25 dolara.

Mimo to srebro jest ciągle tanie w stosunku do złota, co widać po stosunku cen tych kruszców (gold-silver ratio). Wartość wskaźnika to w tym momencie około 85, co oznacza, że uncja złota jest 85 razy droższa niż uncja srebra. Powszechnie przyjmuje się, że wynik przekraczający 80 świadczy o dużym niedoszacowaniu srebra. W szczytowym momencie kryzysu pandemicznego (w marcu 2020 roku) wskaźnik ten miał wartość nawet 124. Z kolei w trakcie ostatniego wielkiego kryzysu światowego w latach 2008-09 wahał się od 49 do 83.

Jacek Brzeski